3 octubre, 2020
HAY VENCIMIENTOS EN PUERTA -COMO EL DE CHUBUT POR U$S 40M-, Y LA ALTERNATIVA SERÍA DEJAR DE PAGAR
El Banco Central dispuso fuertes restricciones cambiarias ante la escasez de dólares que sufre. La última de ellas, anunciada el 15 de septiembre pasado, exigió a las empresas refinanciar el 60% de los vencimientos con el exterior, que tuvieran entre el 15 de octubre y el 31 de marzo. Hasta ahora no incluyó oficialmente en esa obligación a las provincias, pero la mayoría de los analistas prevén que los estados subsoberanos tampoco contarán con divisas para el pago de sus vencimientos inmediatos.
El principal problema es que no hay dólares suficientes para pagar mientras se renegocia. Martín Guzmán, ministro de Economía, fue claro al presentar el Presupuesto 2021: “Hay una sola caja de dólares”, dijo tras señalar la escasez de divisas.
Por eso, “Los pagos que deben hacerse en los próximos meses comprometen las reservas y podrían forzar al Banco Central a tratar de forma similar a las provincias que a las empresas”, dice el economista jefe de TPCG Valores, Juan Manuel Pazos. Por caso, Chubut debe afrontar este mes un vencimiento por 40 millones de dólares.
Si bien algunas provincias ya han incumplido sus obligaciones y están en conversaciones de reestructuración con los acreedores, otras se han mantenido al día con sus deudas. Las provincias que aún no cayeron en default tienen pendiente desembolsar en conjunto US$521 millones en amortizaciones y pagos de intereses hasta el primer trimestre de 2021, según datos compilados por Portfolio Personal Inversiones.
Los pagos, que generalmente requieren el uso de billetes verdes en poder del banco central, agotarían aún más las escasas reservas líquidas, que actualmente se estiman en US$352 millones por TPCG Valores o en US$573 millones según PPI. Las reservas brutas, que incluyen ahorros en dólares de empresas e individuos, se han desplomado a US$41,7 mil millones, el más bajo desde principios de 2017.
Las provincias con mayores pagos de amortizaciones en los próximos 14 meses son la Ciudad de Buenos Aires, con un pago de US$170 millones en febrero, y la provincia de Córdoba, con un pago de US$725 millones en febrero. Este mes de octubre también está Chubut con un desembolso de u$S 40 millones. Todas se mantienen al día con sus compromisos de deuda.
La ciudad de Buenos Aires ya cuenta de los fondos para hacer este pago, según una persona con conocimiento directo del tema. Lo mismo sucedería con Chubut, el tema es transformar los fondos de pesos a dólar.
“Estamos viendo que las reservas líquidas del Banco Central están llegando a cero y me parece que ésa es la motivación por la cual apretaron más el cepo para tratar de reducir la salida”, dice Pedro Siaba Serrate, estratega de renta fija de Portfolio Personal Inversiones.
En ese marco, el Gobierno nacional mantiene conversaciones con los gobernadores para monitorear los procesos de deudas provinciales. Una docena de las provincias ya encaró procesos de reestructuración de su deuda, y la mitad ya está en default, incluyendo a Buenos Aires, Mendoza, Río Negro, Entre Ríos, Chaco y La Rioja. Sólo Mendoza logró un acuerdo con sus acreedores.
“Argentina y sus provincias necesitan condiciones de sostenibilidad que le den al país la posibilidad de crecer y que el pago de las deudas no implique más angustia para las argentinas y los argentinos”, dijo el ministro Martín Guzmán el 26 de julio pasado.
El consejo es el mismo para todos. Se presentan ofertas duras y luego se adelantan fechas de pagos y se acortan plazos de vencimientos de los nuevos bonos. Y se plantean estímulos para los que más rápido envíen sus avisos de aceptación. El mismo esquema desarrolló Guzmán.
En medio de la tormenta cambiaria de la última semana, hubo consultas periodísticas concretas a Economía sobre si Nación le asegura o no los dólares a las provincias que tienen vencimientos en medio de la renegociación, pero en la cartera que conduce Guzmán optaron por no responder. Un silencio sugestivo que lo dice casi todo.
Guzmán está viendo que las negociaciones vienen complicadas. “Hay circunstancias en las que los acreedores piden más a provincias que no tienen capacidad de pago”, dijo ante el Congreso, sin profundizar.
En Casa Rosada aclaran que es “inevitable” que algunos distritos caigan en “default estratégico”, es decir, mientras renegocian. Pero aseguran que el espíritu es que todas las provincias finalmente puedan reestructurar, para no pagar nada, al menos en 2021. Habrá que ver…
* PPI, Bloomberg, AF, EC
