6 mayo, 2023
ENCUESTA DEL BCR: RELEVAMIENTO DE EXPECTATIVAS DEL MERCADO
Los analistas que participan del Relevamiento de Expectativas del Mercado anticiparon cómo evolucionarán el dólar y los precios, datos claves para la agitada vida económica y financiera argentina, en el marco de un año electoral que potencia inestabilidades.
Por Marcelo Mussi*
El duro dato de inflación de marzo -del 7,7%- y la disparada del dólar blue a fines de abril plantean un escenario económico complejo para los próximos meses y pone en aprietos al Gobierno, justo cuando toma impulso la campaña electoral.
En este contexto de nuevas tensiones en el mercado, con un BCRA que viene perdiendo divisas pese a la implementación del «dólar agro», asoma la incertidumbre y muchos argentinos se preguntan qué pasará en los próximos meses con el precio del dólar y la inflación desatada.
En el marco de la inestable situación económica y de una prolongada interna en el Frente de Todos que desgastó la figura del presidente Alberto Fernández, la moneda estadounidense se mantuvo constantemente como una variable de importancia. Por caso, el pasado 25 de abril, el billete informal marcó un afiebrado pico de $497. Desde entonces, el blue estuvo en un subibaja que lo colocó este viernes 5 de mayo en un precio de $459.
En tanto, el dólar oficial avanza actualmente en una micro devaluación ralentizada con respecto a meses anteriores. El mayorista terminó la rueda de este viernes en $226,25.
Una interesante y útil perspectiva sobre lo que viene se puede encontrar en la encuesta REM del Banco Central, que concentra nuevos pronósticos sobre lo que pasará con el precio del billete estadounidense a fin de año y en 2024. La autoridad monetaria publicó este viernes los resultados del sondeo mensual que realiza entre consultoras y analistas de la City. Allí, los expertos comparten sus pronósticos para el precio del dólar, la inflación y el crecimiento del PBI.
Los agentes del mercado financiero agrupados en el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) estimaron que el tipo de cambio oficial mayorista alcanzará los $398,50 por dólar a fin de diciembre de 2023. Se trata de una fuerte suba con respecto al pronóstico de $346,23 del REM previo. Esto indica que el mercado empeoró sus expectativas luego de la corrida cambiaria de fines de abril.
En paralelo, del relevamiento surge que los analistas prevén un precio del dólar de $862,50 para diciembre de 2024. Aquí se se nota una intensificación de la expectativa devaluatoria post electoral, dado que en el anterior REM la cifra prevista era de $693,61.
Como se señaló más arriba, el dólar mayorista cerró este viernes a $226,25, por lo que los analistas consideran que le queda por trepar $172,25 hasta fin de año.
Los participantes del REM previeron también que la inflación de abril de 2023 ascendió al 7,5%.
Además, los analistas del mercado proyectaron que la inflación minorista acumulará durante 2023 un 126,4%, una suba respecto del 110% que habían estimado el mes pasado. Asimismo, el pronóstico de inflación para el año 2024 es de 106%, mientras que el pronóstico para 2025 es de 53,5%.
Los analistas del REM prevén para 2023 que el Producto Bruto Interno (PBI) caerá este año un 3,1%. En tanto, se espera que en 2024 la economía se contraiga un 0,2%.
El Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) consiste en un seguimiento sistemático de los principales pronósticos macroeconómicos de corto y mediano plazo que habitualmente realizan analistas especializados, locales y extranjeros, sobre la evolución de variables seleccionadas de la economía argentina que recopila el Banco Central.
Se relevan las expectativas sobre los precios minoristas, la tasa de interés, el tipo de cambio nominal, la actividad económica y el resultado primario del sector público nacional no financiero.
El último informe difunde los resultados del relevamiento realizado entre los días 26 y 28 de abril.
Se contemplaron los pronósticos de 38 participantes, entre los cuales se cuentan 24 consultoras y centros de investigación locales e internacionales, y 14 entidades financieras de Argentina.
Además del REM del BCRA, otra gran encuesta muy considerada en el mercado es la que publica mensualmente FocusEconomics, cuya última edición fue difundida a mediados de septiembre.
En este caso, unos 40 economistas nacionales y del exterior trazan sus pronósticos mensuales sobre lo que ocurrirá con el dólar en los próximos meses.
Para los analistas encuestados consideran un precio consensuado del billete estadounidense mayorista para fin de año de $363, es decir, 15,5 pesos (5%) más de lo que se esperaba en el informe previo de marzo para el mismo período.
En un contexto de escasez de divisas y de incertidumbre política y económica, la presión será mayor al precio del dólar por más demanda.
Por lo tanto, si esta proyección de cotización el dólar mayorista ocurre como se prevé para fines del 2023, la devaluación de la moneda acumulada en todo el año sería de 105%. Un porcentaje que, incluso, superaría a la inflación de 102,8% esperada para el mismo período.
Igualmente estos pronósticos están quedando bastante «rezagados» respecto a lo que hoy se está negociando en las operaciones del mercado de futuros y opciones del Matba-Rofex, donde se aguarda un mayor salto en el precio del dólar mayorista para fines de diciembre, ya que el precio de los contratos para esa fecha es de $455. O sea, unos 92 pesos más que lo indicado en el consenso del FocusEconomics.
Como dato de referencia, el tipo de cambio mayorista hoy cotiza en torno a los 218 pesos.
Y allá a lo lejos queda el Presupuesto 2023 presentado por el Ministro de Economía, Sergio Massa a fines del año pasado, y que fue aprobado en el Congreso de la Nación, donde se consideró un tipo de cambio de $270 para diciembre.
En cuanto a los precios estimados por los economistas nacionales y extranjeros encuestados en el informe mundial para el dólar mayorista para fin de año, la dispersión de valores es cada vez mayor y alcanza casi el 100%, debido a que comienzan desde un mínimo de $261 hasta un máximo de $513.
Así, los pronósticos más altos para el precio para el tipo de cambio oficial para finales de diciembre son liderados por la consultora Eco Go, con una previsión de $513. Luego se ubican C&T Asesores ($469), Econviews ($461) y Aurum Valores, con $450.
«Lo que vemos es que en general el dólar va a seguir acompañando a una inflación (suponemos que hasta noviembre), que tras la sorpresa negativa de marzo, va a ser más elevada que la que esperábamos unos meses atrás. Ello se debe a que el alza activa nuevas rondas de subas de empresas y profesionales que no se quieren quedar atrasados», afirma a iProfesional Sebastián Menescaldi, economista y director asociado de Eco Go.
Por su parte, Andres Borenstein, economista y director asociado de Econviews, completa: «Tenemos ahora 125% de inflación para todo el año. Creemos que el tipo de cambio va a tocar los $460 en diciembre porque luego del cambio de gobierno va a haber una devaluación, si es que no la hace esta gestión».
En ello completa Fausto Spotorno, economista de OJF de Orlando Ferreres, que proyecta $336 para fin de año: «Esa devaluación equivale a una suba mensual del dólar de 6% para el oficial, que es lo que pensamos que iba pasar. O sea, el dólar está siguiendo a la inflación, pero eso puede estar acelerándose ahora ya que estimamos que la inflación va a terminar por arriba del 120% este año».
Por su parte Fernando Baer, economista de Quantum, con estimación en el FocusEconomics de $377 para fin de año, agrega: «Estamos viendo una inflación del orden del 115%, y el tipo de cambio oficial se va moviendo en esa línea como para no poder en términos reales».
En tanto, Santiago Manoukian, economista jefe de Ecolatina, con un pronóstico de $352, sostiene: «Al no haber márgenes para seguir atrasando el tipo de cambio, ante la baja cantidad de reservas, una brecha de cambios ya muy elevada y el impacto de la sequía, el Gobierno se ve forzado a acelerar el movimiento del dólar oficial para calibrarlo, acercarlo más al movimiento de los precios, al movimiento de la inflación.
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