9 febrero, 2025
Acciones del S&P Merval y ADRs: arrancó la temporada de balances, ¿cuándo presenta cada empresa y qué expectativa hay en la city? La opinión de Pablos Das Neves, Financial Advisor & Business Strategist
Por Santiago Escobar*
Los balances, que reflejan tanto el impacto de las condiciones macroeconómicas como la capacidad de las compañías para aprovechar las oportunidades del entorno, ofrecen una visión integral que ayudará a definir el rumbo del equity nacional en 2025.
En línea con la tendencia global del mercado bursátil, esta semana arrancó el período en que las empresas argentinas revelan los resultados financieros del último trimestre de 2024, junto con el consolidado anual del ejercicio anterior. Este análisis resulta fundamental para evaluar el desempeño de cada compañía, información que, a su vez, influye en la cotización de sus acciones. Además, es importante destacar la corrección con la que arrancó el equity nacional en 2025, un año marcado por valuaciones más exigentes que obligan a las empresas a presentar resultados en sintonía con sus precios actuales.
Cabe recordar que el cierre del año pasado fue excepcional para las empresas argentinas, pues se reflejó en números las altas expectativas que el mercado depositó en los resultados de las compañías nacionales, un optimismo que fue anticipado en los precios de las acciones a lo largo de 2024. Estos balances no solo exponen el impacto de las condiciones macroeconómicas, sino también cómo las empresas aprovecharon, unas mejor que otras, las oportunidades que ofreció la coyuntura.
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Este viernes IRSA (BYMA: IRSA, NYSE: IRS) presentó los resultados del segundo trimestre fiscal. Tuvo ingresos por $115.054 millones, lo que representó una desaceleración de -2,8% year over year yoy), sin embargo, el resultado operativo se multiplicó más de tres veces: ascendió a $52.860 millones desde $15.631 millones en el 2Q24.
«Esto tiene relación con los cambios en el valor razonable de propiedades de inversión, que pasó de una pérdida de $41.333 millones a una ganancia de $10.528 millones en 2025», señalan desde Portfolio Personal de Inversiones (PPI). No obstante, el aumento del resultado neto del período fue mucho menor, pues creció 58,2% yoy hasta $76.818 millones.
En cuanto a métricas operativas, desde la compañía afirmaron que las ventas en centros comerciales, aunque mostraron una caída interanual del 8,5%, continúan recuperándose en términos trimestrales, donde crecieron un 21,4%. Al mismo tiempo, alcanzaron plena ocupación del portfolio premium de oficinas, pero hoteles registró menores ingresos y ocupaciones.
«Entre los hechos relevantes del trimestre se destaca la adquisición del centro comercial “Terrazas de Mayo” en el noroeste del Gran Buenos Aires. Luego de la earnings call con inversores, profundizaremos en los resultados de la compañía», señala el broker de la city.
Aún se desconocen las fechas exactas para seis emisoras que cotizan en bolsa: Banco Macro (BMA), Globant (GLOB) —se estima el 14 de febrero—, Transportadora de Gas del Norte (TGN04), Aluar, Sociedad Comercial del Plata (COME) y Edenor (EDN), lo que incrementa la expectación en torno a sus reportes.
En el ámbito de las compañías con ADR en Wall Street, de las 16 integrantes del S&P Merval, IRSA presentó sus resultados este viernes 7 de febrero, mientras que Cresud (CRES) lo hará el 11 de febrero. Este último dato será especialmente relevante en un contexto complicado para el sector agropecuario. Asimismo, Bioceres (BIOX), la firma de biotecnología agrícola, revelará sus cifras el 12 de febrero.
Por su parte, en el sector energético, Transportadora de Gas del Sur (TGS) y Transener informarán sus resultados el jueves 27 de febrero. Ambas compañías han mejorado sus balances gracias a la corrección en las tarifas durante 2024, y de cara al presente año, resultará clave el desenlace de la Revisión Quinquenal Tarifaria (RQT) y la venta de las acciones que posee la estatal Enarsa en Citelec, controlante de Transener.
El 5 de marzo marca la presentación de los resultados de dos bancos esenciales: Grupo Financiero Galicia (GGAL) y BBVA. Cabe destacar que GGAL se consolidó como protagonista en 2024 tras la adquisición del HSBC. Ese mismo día, Pampa Energía (PAMP), el principal holding privado del sector energético liderado por Marcelo Mindlin, presentará un ambicioso plan de inversiones enfocado en los yacimientos no convencionales de Vaca Muerta.
MercadoLibre (MELI), que opera con ADR en la bolsa de Nueva York, aunque no forma parte del S&P Merval, publicará sus resultados el 20 de febrero, mientras que Vista Energy (VIST) lo hará el 26 de febrero.
YPF, por su parte, dará a conocer sus cifras el 7 de marzo. Posteriormente, el 11 de abril, sus directivos se presentarán en Wall Street para exponer los planes estratégicos de la compañía para los próximos cinco años, con especial énfasis en las inversiones en Vaca Muerta, la exportación de petróleo y la producción de GNL.
Finalmente, el 10 de marzo será la jornada en que Supervielle (SUPV), Telecom y Central Puerto (CEPU) den a conocer sus estados financieros, cerrando un calendario que se perfila como determinante para la valoración del mercado argentino.
Acciones argentinas: la expectativa de la city
El asesor financiero, Pablo das Neves, señala en diálogo con Ámbito que, si bien 2024 fue un gran año para el «equity» argentino, el 2025 comenzó con una «sana» corrección que permite u ofrece a los inversores mejores precios de entrada, es decir, comprar la caída de empresas argentinas.
Para este año, el estratega anticipa que «hay que ser mucho más cauteloso y selectivo que el anterior, al menos hasta que se despejen las dudas sobre el sostenimiento del superávit, el acuerdo con el FMI y el valor del dólar», tal vez los tres ejes en los que el mercado fija su mirada por estos días para después permitirse pensar en nuevos máximos para los activos argentinos.
Y es que, como bien analiza Das Neves, «estas variables afectaran directamente el riesgo país que determina el valor del equity». Aunque desliza que hay mucho valor en el mediano y largo en el sector Oil & Gas, con YPF, VISTA, y Transportadora de Gas del Norte, cuyos ratios superan a la industria. También, aunque en menor medida, pondera el sector bancario, en particular le gusta Macro, Galicia Y Supervielle, ya que se estima que este año será importante para el crecimiento del crédito.
Por su parte, Mateo Reschini, Head de Research de Inviu, advierte en declaraciones a este medio que la expectativa es que, en general, «los datos que se conocieron y que se están por conocerse reflejen un buen desempeño» de las empresas argentinas.
Comenta que un punto clave a analizar es el impacto de la reducción de subsidios a las tarifas en las empresas energéticas. Por otro lado, en el sector bancario, «resulta interesante evaluar cómo este contexto influyó en el consumo», dice Reschini. Más allá de estos factores, se espera una buena temporada de balances, impulsada por los rebotes interanuales en comparación con el año pasado, cuando la situación era más frágil que la actual, vaticina el estratega.
Jose Ignacio Thome, analista de equity Grupo SBS, agrega que, desde la firma que representa, esperan resultados satisfactorios en la mayoría de los sectores, en línea con lo que el mercado ya descontó en precios durante la segunda mitad del 2024.
En rigor, el sector de «Oil&Gas», el sector «top pick» de SBS, el analista espera «producciones de petróleo que continuarán al alza en línea con lo ya adelantado por informes de producción disponibles, a lo que en este caso se le suma el impulso del barril Brent cuyo precio repuntó en la parte final del 4Q24», explica.
Por el lado de las «Utilities», otro sector favorito del broker, se anticipa una extensión de las buenas performances ya exhibidas durante el 2Q y 3Q, puesto que a la normalización que ha vivido el sector en la primera parte del año pasado se le adicionaron ajustes mensuales en sus tarifas que corrieron por encima de la inflación acumulada en el trimestre, lo que permitirá sostener los buenos márgenes operativos alcanzados tanto por transportistas como distribuidores de gas y electricidad.
En cuanto al sector bancario, Thome anticipa un desenlace positivo, ya que la prolongación del crecimiento del crédito al sector privado y tasas activas que en términos reales se sostienen «abultadas» les permitirán a los bancos extender la consolidación del proceso iniciado a mediados de 2024, al volver a poner en marcha «el financiamiento a familias y empresas luego de dos años cuyo negocio principal se encontraba en posicionarse en deuda del Tesoro y el BCRA».
Por último, Thome destaca que el sector donde las perspectivas no lucen favorables, y donde el contexto es más que desafiante, «es el de construcción y materiales». El estratega remarca que si bien lo peor parece haber quedado atrás, «con performances operativas muy pobres en el primer semestre 2024, la actividad en estos sectores no ha repuntado aún de manera marcada».
A esto se suman dos factores clave que Thome destaca como fundamentales. En primer lugar, la incertidumbre geopolítica: la amenaza que representa la apertura de importaciones desde China y la imposición de aranceles por parte de la administración Trump. En segundo lugar, «la falta de inversión en obra pública», lo que reduce significativamente las posibilidades de un cambio sustancial en la dinámica de estos sectores en el corto plazo.
Y es que si bien los resultados robustos del año pasado evidenciaron el entusiasmo de los inversores, la actual corrección del equity y el contexto macroeconómico —que incluye la sostenibilidad del superávit, las negociaciones con el FMI y la evolución del dólar— obligan a reexaminar las perspectivas sector por sector.
