24 julio, 2020
UN MECANISMO QUE SÍ USA GUZMÁN. AFIRMAN QUE TRABAJARÁN UN FINANCIAMIENTO ESPECÍFICO
El gobierno nacional decidió transitar el camino de mejora de los vencimientos locales emitiendo deuda atada al Coeficiente de Estabilización de Referencia (CER) que hace que los tenedores de esos bonos no pierdan frente a la inflación, pero le negó a las provincias esa misma posibilidad ante el temor de que convaliden tasas demasiado altas y con plazos demasiado cortos.
Vista la movida de Nación, en el interior las provincias empezaron a levantar la mano para avisar que iban a seguir el mismo camino. Muchos distritos del interior que están acuciados por los vencimientos –en muchos casos ya en default– esperaban con ansias esa definición del Palacio de Hacienda para poder emprender el mismo camino. Sin embargo, no será posible. Por lo menos por ahora.
Así se lo hizo saber el equipo de Guzmán a los ministros de Hacienda y de Finanzas de las provincias que explicaron sus intenciones de llevar adelante un modelo similar. Y el mismo tono eligió el secretario de Finanzas, Diego Bastourre, para responder esta semana en la comisión de Presupuesto y Hacienda del Senado en donde se discutió el proyecto de ley de canje de deuda local.
Frente a la pregunta del senador Martín Lousteau para que las provincias emitan con CER, Bastourre dijo que habló con el ministro Guzmán al respecto y que entienden que “hay una agenda de normalización financiera y de profundización y desarrollo de los mercados financieros locales por delante; de hecho, tenemos cosas que venimos conversando con varios ministros de provincias en relación al desarrollo del mercado de capital local, entendemos la idea de que el estiramiento de plazos en el mercado de deuda pública nacional y provincial en pesos es complejo, obviamente nosotros tenemos que trabajar con estos instrumentos para extender el plazo y hay que hacer esa discusión”.
Sin embargo, el funcionario nacional señaló que a pesar de esto “no nos parece que es en este momento –que se tenga que desarrollar esta discusión– en el marco de esta ley. Pero sí está el compromiso del ministro que me dijo hace unos instantes que estamos abiertos a tener esa discusión como parte de las cuestiones de financiamientos provinciales o de reestructura”.
En el equipo del Ministerio de Economía explican que van a trabajar un proyecto específico con temas de financiamiento provincial. Entienden que es “una buena señal” que los distritos estén “buscando mecanismos para ir largo plazo en pesos”, pero aclaran que la intención “es armar algo inteligente, no sirve por ejemplo emitir letras a 90 días con CER. Hay que ver beneficios y costos. Por eso no se trata simplemente de borrar una restricción”, explicaron fuentes del Palacio de Hacienda.
Fuentes del mercado explicaron que la decisión de Guzmán tiene una explicación que es la de “no permitir que las provincias, en su desesperación por conseguir fondos, convaliden cualquier tasa que termine complicando la curva”. Tanto es así que señalan que “hoy hay un cap –un techo para la convalidación– en la tasa que es Badlar +7, arriba de eso no se pueden pasar”, agregó la misma fuente.
Pero mientras entienden la decisión del Palacio de Hacienda de no dejar que las provincias convaliden cualquier tasa, señalan que el problema que se genera es que éstas quedan asfixiadas. “No las dejan convalidar tasas ni emitir con CER, pero no les dan opciones alternativas”, señaló un hombre que suele participar de negociaciones de deudas provinciales. “Esto lo que generó es un híbrido que lo empezó a hacer Buenos Aires, que es emitir con un CER encubierto. Hoy están emitiendo de esa manera porque paga Badlar más “x” cantidad, pero CER +2 es más alto.
En el mercado miran con atención qué medida tomarán el próximo lunes la provincia de Mendoza y la de Córdoba respecto del pago de sus vencimientos. Mientras desde la provincia mediterránea confirmaron el pago y esperan una definición de la Nación para lanzar su renegociación, todavía es una incógnita lo que vaya a pasar con la provincia cordillerana.
En el caso de Chubut la situación es agónica. Y por caso, en término de deuda, dentro de apenas unos días el Estado provincial deberá contar con los fondos suficientes para afrontar los pagos de los vencimientos de deuda correspondientes a agosto, septiembre y octubre. Ese total ascenderá a U$S 48 millones, mientras se estima que ingresarían apenas unos U$S 25 millones. A eso se debe sumar los gastos corrientes y los extraordinarios surgidos de la pandemia. Un escenario complejo con una nueva limitante para la emisión y financiación.
