28 marzo, 2025
El Gobierno de Milei podría disponer libremente de los nuevos fondos, a diferencia del préstamo de 2018 que contaba con restricciones explícitas, según afirmó a Bloomberg Línea una fuente con conocimiento directo del asunto
Por Francisco Aldaya/BL*
El Gobierno de Javier Milei podría utilizar libremente los US$20.000 millones acordados con el Fondo Monetario Internacional (FMI) sin restricciones sobre su destino, según afirmó a Bloomberg Línea una fuente con conocimiento directo del asunto, que pidió reserva ya que las negociaciones entre las partes continúan.
Argentina no estaría obligada, por ejemplo, a usar parte de estos fondos para cubrir los vencimientos actuales con el FMI, que suman aproximadamente US$14.000 millones hasta 2029. Los compromisos vigentes continuarán hasta 2033 bajo el programa establecido en 2022.
Según la prestigiosa agencia Bloomberg Línea, consultó al FMI sobre la libre disponibilidad de los fondos, pero no obtuvo una respuesta.
El jueves, el FMI indicó que los desembolsos se darán en tramos, aunque Bloomberg News reportó que Argentina negocia recibir un porcentaje significativo del total en un primer desembolso. El organismo, en tanto, no confirmó el monto del nuevo préstamo, las metas que deberá cumplir el país para recibir cada desembolso, ni tampoco los plazos en los que llegarían los fondos.
El Fondo todavía no ha comunicado oficialmente el acuerdo a nivel técnico, que luego deberá ser aprobado por el Directorio del FMI, donde los países con el mayor poder de voto son Estados Unidos, Japón, China y Alemania.
Argentina podría utilizar los fondos para cancelar letras intransferibles del Tesoro en poder del BCRA, pagar deuda con bonistas privados o intervenir sobre el tipo de cambio si lo considerara necesario, según comentó la misma fuente.
La fuente que habló con Bloomberg Línea aclaró así lo dicho este jueves por Manuel Adorni, Federico Furiase y Felipe Núñez. Los tres funcionarios del Gobierno de Milei se habían referido a la “libre disponibilidad” del nuevo préstamo, que no había sido mencionada por la mañana en un discurso del ministro de Economía, Luis Caputo.
De confirmarse la libre disponibilidad de los US$20.000 millones, el nuevo programa de Argentina con el FMI diferiría sustancialmente del acuerdo Stand-By de 2018. En aquella ocasión, los US$20.400 millones recibidos durante el segundo semestre de ese año tuvieron restricciones explícitas por parte del FMI.
En octubre de 2018, el Fondo subrayó que las “intervenciones cambiarias” estaban “circunscritas a casos de fluctuaciones extremadamente excesivas del tipo de cambio”.
De acuerdo a la fuente que conversó con este medio, el nuevo programa de Facilidades Extendidas no incluiría este tipo de condiciones para la utilización de los fondos.
Los vencimientos totales a organismos multilaterales y acreedores privados superarán los US$20.000 millones por año entre 2027 y 2030, de acuerdo a un trabajo realizado por la consultora Romano Group en base a datos del Ministerio de Economía.
Según otra consultora, Eco Go, los vencimientos totales entre 2026 y 2035 suman aproximadamente US$177.000 millones.
Con las reservas netas del Banco Central (BCRA) aún en territorio negativo, el Gobierno apunta a sanear con el nuevo prorama con el FMI el balance de la autoridad monetaria, con el objetivo posterior de reducir el riesgo país y permitir el regreso de la Argentina al mercado internacional de deuda.
De esa manera, y respaldado por el superávit fiscal, el Gobierno buscaría afrontar sus compromisos de deuda vigentes sin mayores sobresaltos, consiguiendo a tasas accesibles un roll-over de los mismos.
La consultora financiera 1816, una de las más escuchadas por el mercado argentino, destacó dos debates clave sobre el acuerdo con el FMI: el monto del primer desembolso y el concepto de financiamiento neto.
Los analistas de la firma señalaron que a pesar de que Caputo insinuó un rápido ingreso de los US$20.000 millones, históricamente esto no ha sucededido: “De los más de 300 programas del FMI desde 2000, en el 59% el primer desembolso no llegó al 20% del total y en el 92% no alcanzó el 50%”. Aun así, “Argentina busca un porcentaje por fuera de la norma”, que la propia consultora no descarta como una posibilidad.
Sobre el financiamiento neto, aclara: “Argentina enfrenta vencimientos de capital por US$14.000 millones en los próximos 48 meses”. Aunque el Gobierno enfatiza la libre disponibilidad de los fondos, advierten que “si Argentina usara los US$20.000 millones de inmediato, no contaría luego con esos dólares para enfrentar los vencimientos con el FMI”.
El informe concluye que existen “diferencias metodológicas respecto a qué se refieren unos y otros cuando hablan de financiamiento bruto/neto y libre disponibilidad”.
El vocero presidencial, Manuel Adorni, aseguró este jueves que los US$20.000 millones que llegarían por parte del FMI serán de “libre disponibilidad” para Argentina. En conferencia de prensa desde Casa Rosada, el funcionario se refirió a las negociaciones con el organismo multilateral luego de que el ministro Caputo confirmara el monto del préstamo solicitado. Apuntó, además, que “el levantamiento del cepo no depende solo del acuerdo con el Fondo”.
“El levantamiento del cepo no depende solo del acuerdo, sino también de otras variables que en cuanto se cumplan se levantará. Eso no lo manejamos nosotros porque dependen de decisiones del mercado”, señaló el voceo antes de añadir que por eso “nadie puede precisar cuándo se levantará el cepo”.
“No mezclemos esto con los vencimientos que tenemos. Este programa es de US$20.000 millones que tiene un periodo de gracia de cuatro años y medio”, afirmó este jueves en A24 el director del BCRA y asesor de Caputo, Federico Furiase.
Según el economista y funcionario, este programa va a generar una capitalización del balance del BCRA con reservas de libre disponibilidad, ya que el BCRA en su pasivo tiene la cantidad de pesos y en su activo las reservas. En ese sentido, subrayó que con la cantidad de pesos fija y US$20.000 millones más en las reservas, la macroeconomía va a cerrar con equilibrio y menor inflación.
“Lo importante es que van a entrar US$20.000 millones de libre disponibilidad, independientemente del timing, que tenemos cuatro años y medio de gracia y que, a diferencia de programas como la Convertibilidad, no solamente el respaldo de los dólares [a los pesos] es superior, ya sea al tipo de cambio oficial o libre, sino que además tenemos superávit fiscal”, sostuvo el director del Banco de Inversión y Comercio Exterior (BICE) y asesor de Caputo, Felipe Núñez, en Radio Rivadavia este jueves.
“No se olviden que el Tesoro absorbe entre ARS$1 y ARS$2 billones de pesos por mes a través del superávit primario”, sumó, y que “eso reduce la cantidad de pesos y aprecia el tipo de cambio en el tiempo, más allá de la volatilidad que pueda haber”.
El titular del Palacio de Hacienda reconoció que la decisión de anunciar el monto del programa fue acordada con la Directora Gerente del FMI, Kristalina Georgieva, para acallar dudas del mercado y versiones de la oposición a la espera de que se reúna el Board del organismo. El jueves pasado, el presidente Javier Milei reconoció ante la consulta de este medio que el acuerdo a nivel técnico podría conocerse a mediados de abril.
Caputo no aclaró, quien habló antes que Adorni, Núñez y Furiase, si esos US$20.000 millones acordados a nivel técnico serán de libre disponibilidad o no a los pagos de capital que deberá hacer el país al organismo en los próximos cuatro años, que ascienden a unos US$14.000 millones de dólares. Sí dejó entrever, no obstante, que al menos la mayor parte de los desembolsos podrían llegar en el corto plazo.
Ante la consulta de Bloomberg Línea, desde el Ministerio de Economía de la Argentina no ofrecieron precisiones respecto de si el monto anunciado por Caputo este jueves serán o no adicionales a esos vencimientos. (…)
El FMI, por su parte, confirmó que está trabajando en un “paquete financiero considerable” para Argentina, sin precisar la cifra de US$20.000 millones anunciada horas antes por el ministro de Economía, Luis Caputo.
“Las discusiones sobre un nuevo programa apoyado por el fondo están muy avanzadas y esto incluye conversaciones sobre un paquete financiero considerable”, dijo Julie Kozack, vocera del FMI, en declaraciones difundidas hoy. “El tamaño de ese paquete será determinado en última instancia por nuestro directorio ejecutivo”.
Según Kozack, los desembolsos llegarán “en tramos durante la vida del programa”, aunque “las etapas exactas y el tamaño de cada tramo” aún están en discusión y deberán ser aprobados por el Directorio del FMI. La vocera no confirmó si el monto mencionado por Caputo es adicional a los vencimientos de entre US$12.000 y US$14.500 millones que Argentina debe al FMI en los próximos cuatro años.
