25 junio, 2025
Será la primera emisión del sector público en el mercado internacional desde 2018. El anuncio fue realizado ante inversores a pesar del riesgo país por encima de los 700 puntos
El regreso de la Argentina a Wall Street para emitir deuda del sector público no se daría a través del Gobierno nacional sino de una provincia: Córdoba prepara una emisión de USD 800 millones en el mercado internacional y una recompra de sus propios bonos, en medio de un clima de tensión entre los gobernadores y la Casa Rosada por la falta de recursos.
Según hizo saber la provincia que gobierna Martín Llaryora al mercado a través de un aviso de suscripción, el título que pondrá a consideración de los inversores será un bono en dólares con vencimiento en julio de 2032. Tendrá un tope de USD 800 millones y el gobierno cordobés planteó un período de recepción de ofertas entre este lunes y el próximo jueves.
La tasa de interés será determinada según el resultado de la licitación. Una incógnita está puesta en cuál será el costo que tendría que pagar una provincia para emitir deuda en Wall Street al considerar que el riesgo país argentino volvió, en los últimos días, a superar los 700 puntos. Según trascendidos de mercado, podría estar en torno de 9,5% anual. El ministro de Economía provincial, Guillermo Acosta, se encuentra esta semana en Nueva York supervisando el cierre de la operación.
Según anunció el gobierno cordobés, los dólares que consiga en la operación serán destinados a realizar una recompra de su propia deuda para aliviar el calendario de vencimientos próximo. Este año Córdoba pagará 311 millones de dólares, mientras que en 2026 ascendería a USD 351 millones, a USD 279 millones en 2027 y USD 248 millones en 2028, según cálculos de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
Desde principios de este año, una serie de provincias mantuvieron contactos con inversores del exterior y comenzaron el proceso de autorización en sus legislaturas locales para preparar el terreno a una salida a Wall Street. En esa lista se anotaron, además de Córdoba que será la punta de lanza, la Ciudad de Buenos Aires, Santa Fe, Chubut y Neuquén, las que con mayor o menor profundidad, exploraron qué condiciones podrían tener en el caso de colocar bonos en dólares bajo ley extranjera.
En el Gobierno nacional tienen conocimiento de que hay jurisdicciones subnacionales con esta intención y advierten que una salida al mercado “debe estar justificado en una macro sólida”, dijo hace algunas semanas el secretario de Finanzas, Pablo Quirno, consultado al respecto. Además, pidió que las gobernaciones no lo utilicen para financiar gasto, sino proyectos de obras y que “hagan su propio ajuste del gasto” para equilibrar sus cuentas antes de buscar salida al mercado.
La Casa Rosada debe autorizar este tipo de operaciones. En marzo habilitó avales para que las provincias puedan endeudarse con acreedores de organismos multilaterales, pero para la emisión de bonos bajo ley extranjera la dinámica es distinta. La Ley de Responsabilidad Fiscal establece un techo de 15% del peso de los servicios de deuda en comparación con sus ingresos totales.
Santa Fe esperará a tener las dos autorizaciones, local y nacional, para embarcarse en road shows con inversores internacionales, y creen que al Gobierno nacional le convendrá que haya provincias que salgan primero al mercado a ver qué apetito hay para financiar al sector público argentino.
Fuentes de la administración porteña, por su parte, mencionaron que la Ciudad prefirió esperar una caída mayor del riesgo país antes de embarcarse en una emisión para refinanciar sus vencimientos, que rondarán los 300 millones de dólares anuales entre este año y 2027.
*IB/ by M. Boettner
